第28章金融政策と銀行規制
Key Concepts and Summary重要概念とまとめ
Monetary policy is inevitably imprecise, for a number of reasons: (a) the effects occur only after long and variable lags; (b) if banks decide to hold excess reserves, monetary policy cannot force them to lend; and (c) velocity may shift in unpredictable ways. The basic quantity equation of money is MV = PQ, where M is the money supply, V is the velocity of money, P is the price level, and Q is the real output of the economy. Some central banks, like the European Central Bank, practice inflation targeting, which means that the only goal of the central bank is to keep inflation within a low target range. Other central banks, such as the U.S. Federal Reserve, are free to focus on either reducing inflation or stimulating an economy that is in recession, whichever goal seems most important at the time.
英語のヒント
金融政策は、いくつかの理由から、必然的に不正確になる。（a）効果は長く一定しない遅れの後にしか生じない。（b）銀行が超過準備を保有すると決めれば、金融政策で融資を強制することはできない。（c）流通速度は予測できない形で変化しうる。貨幣の基本数量方程式はMV＝PQであり、Mは貨幣供給量、Vは貨幣流通速度、Pは物価水準、Qは経済の実質生産量である。欧州中央銀行など、一部の中央銀行はインフレ目標政策を実施する。それは、インフレを低い目標範囲に保つことが、中央銀行の唯一の目標だという意味である。アメリカの連邦準備制度など、ほかの中央銀行は、その時点で最も重要だと思われる目標に応じて、インフレの抑制か、景気後退にある経済の刺激か、どちらかに自由に重点を置ける。
Self-Check Questions理解度確認問題
Exercises 31–34練習問題 31–34
Exercise 31問題 31
Why might banks want to hold excess reserves in time of recession?
英語のヒント
銀行は、景気後退期になぜ超過準備を保有したいと考えることがあるのか。
Solution解き方
In times of economic uncertainty, banks may worry that borrowers will lose the ability to repay their loans. They may also fear that a panic is more likely and they will need the excess reserves to meet their obligations.
英語のヒント
経済の先行きが不確かな時期には、銀行は借り手が返済能力を失うと懸念することがある。また、パニックが起こりやすくなり、債務を履行するために超過準備が必要になると恐れることもある。
Exercise 32問題 32
Why might the velocity of money change unexpectedly?
英語のヒント
貨幣流通速度が予想外に変わるのはなぜか。
Solution解き方
If consumer optimism changes, spending can speed up or slow down. This could also happen in a case where consumers need to buy a large number of items quickly, such as in a situation of national emergency.
英語のヒント
消費者の楽観の度合いが変わると、支出は速まったり遅くなったりする。また、国家的な緊急事態のように、消費者が大量の品物を急いで買う必要がある場合にも、こうしたことが起こりうる。
Exercise 33問題 33
Explain how to use the IORB to lower interest rates.
英語のヒント
IORBを使って金利を下げる方法を説明せよ。
Exercise 34問題 34
Explain how to use the IORB to raise interest rates.
英語のヒント
IORBを使って金利を上げる方法を説明せよ。
Review Questions復習問題
Exercises 35–39練習問題 35–39
Exercise 35問題 35
Which kind of monetary policy would you expect in response to recession: expansionary or contractionary? Why?
英語のヒント
景気後退に対しては、拡張的金融政策と引締め的金融政策のどちらが行われると予想するか。それはなぜか。
Exercise 36問題 36
How might each of the following factors complicate the implementation of monetary policy: long and variable lags, excess reserves, and movements in velocity?
英語のヒント
長く一定しない時間の遅れ、超過準備、流通速度の動きという各要因は、金融政策の実施をどのように複雑にしうるか。
Exercise 37問題 37
Define the velocity of the money supply.
英語のヒント
貨幣供給の流通速度を定義せよ。
Exercise 38問題 38
What is the basic quantity equation of money?
英語のヒント
貨幣の基本数量方程式とは何か。
Exercise 39問題 39
How does a monetary policy of inflation target work?
英語のヒント
インフレ目標を掲げる金融政策は、どのように機能するか。
Critical Thinking Questions考察問題
Exercises 40–42練習問題 40–42
Exercise 40問題 40
How does rule-based monetary policy differ from discretionary monetary policy (that is, monetary policy not based on a rule)? What are some of the arguments for each?
英語のヒント
ルールに基づく金融政策は、裁量的金融政策、つまりルールに基づかない金融政策とどのように異なるか。それぞれを支持する論拠をいくつか挙げよ。
Exercise 41問題 41
Is it preferable for central banks to primarily target inflation or unemployment? Why?
英語のヒント
中央銀行は、主としてインフレを目標にすべきか、それとも失業を目標にすべきか。それはなぜか。
Exercise 42問題 42
If for some reason the IORB increased and momentarily stayed above the FFR, why would the FFR ultimately increase as well? Explain this process in detail.
英語のヒント
何らかの理由でIORBが上昇し、一時的にFFRを上回ったままになったとすれば、最終的にはFFRも上がるのはなぜか。この過程を詳しく説明せよ。
Problems問題
Exercises 43–47練習問題 43–47
Exercise 43問題 43
All other things being equal, by how much will nominal GDP expand if the central bank increases the money supply by $100 billion, and the velocity of money is 3? (Use this information as necessary to answer the following 4 questions.)
英語のヒント
ほかの条件がすべて同じとき、中央銀行が貨幣供給量を1,000億ドル増やし、貨幣流通速度が3なら、名目GDPはどれだけ拡大するか。（以下の4問に答える際、必要に応じてこの情報を用いよ。）
Exercise 44問題 44
Suppose now that economists expect the velocity of money to increase by 50% as a result of the monetary stimulus. What will be the total increase in nominal GDP?
英語のヒント
今度は、金融刺激策の結果、貨幣流通速度が50％上昇すると経済学者が予想しているとしよう。名目GDPの増加総額はいくらになるか。
Exercise 45問題 45
If GDP is 1,500 and the money supply is 400, what is velocity?
英語のヒント
GDPが1,500、貨幣供給量が400なら、流通速度はいくらか。
Exercise 46問題 46
If GDP now rises to 1,600, but the money supply does not change, how has velocity changed?
英語のヒント
次に、GDPが1,600へ増える一方、貨幣供給量が変わらないなら、流通速度はどう変わったか。
Exercise 47問題 47
If GDP now falls back to 1,500 and the money supply falls to 350, what is velocity?
英語のヒント
次に、GDPが1,500へ戻り、貨幣供給量が350へ減るなら、流通速度はいくらか。
References参考文献
Tobin, James. “The Concise Encyclopedia of Economics: Monetary Policy.” Library of Economics and Liberty. Accessed November 2013. http://www.econlib.org/library/Enc/MonetaryPolicy.html.
英語のヒント
トービン、ジェームズ。「簡明経済学百科事典：金融政策」。Library of Economics and Liberty。2013年11月閲覧。http://www.econlib.org/library/Enc/MonetaryPolicy.html。
Federal Reserve Bank of New York. “The Founding of the Fed.” Accessed November 2013. http://www.newyorkfed.org/aboutthefed/history_article.html.
英語のヒント
ニューヨーク連邦準備銀行。「Fedの創設」。2013年11月閲覧。http://www.newyorkfed.org/aboutthefed/history_article.html。
Ihrig, Jane and Scott Wolla. “Closing the Monetary Policy Curriculum Gap: A Primer for Educators Making the Transition to Teaching the Fed's Ample-Reserves Framework.”Board of Governors of the Federal Reserve System. Posted October 23, 2020. https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/closing-the-monetary-policy-curriculum-gap-20201023.html
英語のヒント
イーリグ、ジェーン、スコット・ウォラ。「金融政策のカリキュラムの隔たりを埋める：Fedの潤沢な準備の枠組みを教えるための移行を進める教育者向け入門」。連邦準備制度理事会。2020年10月23日掲載。https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/closing-the-monetary-policy-curriculum-gap-20201023.html
basic quantity equation of money
貨幣の基本数量方程式
money supply × velocity = nominal GDP
英語のヒント
貨幣供給量×流通速度＝名目GDP
excess reserves
超過準備
reserves banks hold that exceed the legally mandated limit
英語のヒント
銀行が保有する、法定基準を超えた準備
inflation targeting
インフレ目標政策
a rule that the central bank is required to focus only on keeping inflation low
英語のヒント
中央銀行が、インフレを低く保つことだけに注力するよう義務づけるルール
interest rate on reserve balances (IORB)
準備残高付利金利（IORB）
the interest the Federal Reserve pays banks on their reserves held at their Federal Reserve bank
英語のヒント
銀行が地区連邦準備銀行に保有する準備に対して、連邦準備制度が支払う利息
velocity
流通速度
the speed with which money circulates through the economy; calculated as the nominal GDP divided by the money supply
英語のヒント
貨幣が経済を循環する速さ。名目GDPを貨幣供給量で割って計算する