第29章為替相場と国際資金移動
Summing Up Public Policy and Exchange Rates公共政策と為替レートのまとめ
Every nation would prefer a stable exchange rate to facilitate international trade and reduce the degree of risk and uncertainty in the economy. However, a nation may sometimes want a weaker exchange rate to stimulate aggregate demand and reduce a recession, or a stronger exchange rate to fight inflation. The country must also be concerned that rapid movements from a weak to a strong exchange rate may hurt its export industries, while rapid movements from a strong to a weak exchange rate can hurt its banking sector. In short, every choice of an exchange rate—whether it should be stronger or weaker, or fixed or changing—represents potential tradeoffs.
英語のヒント
どの国も、国際貿易を円滑にし、経済の危険と不確実性の度合いを減らすため、安定した為替レートを好む。しかし、ときには総需要を刺激して景気後退を和らげるため、より弱い為替レートを望むこともあり、インフレと闘うため、より強い為替レートを望むこともある。また、弱い為替レートから強い為替レートへの急な動きが輸出産業を傷つけ、強い為替レートから弱い為替レートへの急な動きが銀行部門を傷つけうることにも、注意しなければならない。つまり、為替レートを強くすべきか弱くすべきか、固定すべきか変動させるべきかという、どの選択にも、潜在的なトレードオフがある。
Key Concepts and Summary重要概念とまとめ
A central bank will be concerned about the exchange rate for several reasons. Exchange rates will affect imports and exports, and thus affect aggregate demand in the economy. Fluctuations in exchange rates may cause difficulties for many firms, but especially banks. The exchange rate may accompany unsustainable flows of international financial capital.
英語のヒント
中央銀行が為替レートを気にかける理由はいくつかある。為替レートは輸出入に影響し、それによって経済の総需要に影響する。為替変動は多くの企業、とくに銀行に困難を生じさせうる。為替レートには、国際的な金融資本の持続不可能な流れが伴う場合がある。
Self-Check Questions理解度確認問題
Exercises 19–20練習問題 19–20
Exercise 19問題 19
This chapter has explained that “one of the most economically destructive effects of exchange rate fluctuations can happen through the banking system,” if banks borrow from abroad to lend domestically. Why is this less likely to be a problem for the U.S. banking system?
英語のヒント
この章では、銀行が国内へ貸すために海外から借りる場合、「為替変動が経済に与える最も破壊的な影響の一つは、銀行制度を通じて起こりうる」と説明した。これがアメリカの銀行制度にとって問題になる可能性が低いのはなぜか。
Solution解き方
The problem occurs when banks borrow foreign currency but lend in domestic currency. Since banks’ assets (loans they made) are in domestic currency, while their debts (money they borrowed) are in foreign currency, when the domestic currency declines, their debts grow larger. If the domestic currency falls substantially in value, as happened during the Asian financial crisis, then the banking system could fail. This problem is unlikely to occur for U.S. banks because, even when they borrow from abroad, they tend to borrow dollars. Remember, there are trillions of dollars in circulation in the global economy. Since both assets and debts are in dollars, a change in the value of the dollar does not cause banking system failure the way it can when banks borrow in foreign currency.
英語のヒント
問題は、銀行が外貨で借りる一方、自国通貨で貸すときに起こる。銀行の資産である貸出金は自国通貨建てであり、負債である借入金は外貨建てなので、自国通貨が下がると負債が大きくなる。アジア金融危機の際のように、自国通貨の価値が大幅に下がれば、銀行制度は破綻しかねない。アメリカの銀行では、海外から借りる場合でも、ドルで借りる傾向があるので、この問題は起こりにくい。世界経済には何兆ドルものドルが流通していることを思い出そう。資産も負債もドル建てなので、ドル価値の変化は、銀行が外貨で借りる場合のようには、銀行制度の破綻を引き起こさない。
Exercise 20問題 20
A booming economy can attract financial capital inflows, which promote further growth. However, capital can just as easily flow out of the country, leading to economic recession. Is a country whose economy is booming because it decided to stimulate consumer spending more or less likely to experience capital flight than an economy whose boom is caused by economic investment expenditure?
英語のヒント
好況の経済は金融資本の流入を引きつけ、それがさらに成長を促しうる。しかし、資本は同じように容易に国外へ流れ出し、景気後退をもたらすこともある。消費支出を刺激すると決めたために好況となっている経済は、投資支出によって好況となった経済と比べて、資本逃避を経験する可能性が高いか、低いか。
Solution解き方
While capital flight is possible in either case, if a country borrows to invest in real capital it is more likely to be able to generate the income to pay back its debts than a country that borrows to finance consumption. As a result, an investment-stimulated economy is less likely to provoke capital flight and economic recession.
英語のヒント
どちらの場合にも資本逃避は起こりうるが、実物資本へ投資するために借りる国は、消費を賄うために借りる国よりも、債務を返済する所得を生み出せる可能性が高い。そのため、投資によって刺激された経済の方が、資本逃避や景気後退を引き起こす可能性は低い。
Review Questions復習問題
Exercises 21–22練習問題 21–22
Exercise 21問題 21
What are some of the reasons a central bank is likely to care, at least to some extent, about the exchange rate?
英語のヒント
中央銀行が、少なくともある程度は為替レートを気にかけると思われる理由を、いくつか挙げよ。
Exercise 22問題 22
How can an unexpected fall in exchange rates injure the financial health of a nation’s banks?
英語のヒント
予想外の為替レートの下落は、その国の銀行の財務の健全性をどのように損ないうるか。
Critical Thinking Questions考察問題
Exercises 23–25練習問題 23–25
Exercise 23問題 23
Suppose a country has an overall balance of trade so that exports of goods and services equal imports of goods and services. Does that imply that the country has balanced trade with each of its trading partners?
英語のヒント
ある国の貿易収支が全体として均衡し、財・サービスの輸出が財・サービスの輸入に等しいとしよう。これは、それぞれの貿易相手国との貿易も均衡していることを意味するか。
Exercise 24問題 24
We learned that changes in exchange rates and the corresponding changes in the balance of trade amplify monetary policy. From the perspective of a nation’s central bank, is this a good thing or a bad thing?
英語のヒント
為替レートの変化と、それに対応する貿易収支の変化が、金融政策を増幅することを学んだ。その国の中央銀行の視点から、これはよいことか、悪いことか。
Exercise 25問題 25
If a developing country needs foreign capital inflows, management expertise, and technology, how can it encourage foreign investors while at the same time protect itself against capital flight and banking system collapse, as happened during the Asian financial crisis?
英語のヒント
発展途上国が外国資本の流入、経営の専門知識、技術を必要とする場合、どうすれば外国投資家を奨励しながら、同時に、アジア金融危機で起きたような資本逃避や銀行制度の崩壊から自国を守れるだろうか。