第29章為替相場と国際資金移動
Key Concepts and Summary重要概念とまとめ
In the extreme short run, ranging from a few minutes to a few weeks, speculators who are trying to invest in currencies that will grow stronger, and to sell currencies that will grow weaker influence exchange rates. Such speculation can create a self-fulfilling prophecy, at least for a time, where an expected appreciation leads to a stronger currency and vice versa. In the relatively short run, differences in rates of return influence exchange rate markets. Countries with relatively high real rates of return (for example, high interest rates) will tend to experience stronger currencies as they attract money from abroad, while countries with relatively low rates of return will tend to experience weaker exchange rates as investors convert to other currencies.
英語のヒント
数分から数週間というきわめて短い期間では、強くなる通貨に投資し、弱くなる通貨を売ろうとする投機家が、為替レートに影響する。このような投機は、少なくとも一時的には、予想された増価が通貨を強め、その逆も起こるという、自己実現的な予言を生み出しうる。比較的短期には、収益率の違いが為替市場に影響する。高金利など、相対的に高い実質収益率を持つ国は、海外から資金を引きつけるため、通貨が強くなる傾向がある。一方、相対的に低い収益率の国では、投資家がほかの通貨に交換するため、為替レートが弱くなる傾向がある。
In the medium run of a few months or a few years, inflation rates influence exchange rate markets. Countries with relatively high inflation will tend to experience less demand for their currency than countries with lower inflation, and thus currency depreciation. Over long periods of many years, exchange rates tend to adjust toward the purchasing power parity (PPP) rate, which is the exchange rate such that the prices of internationally tradable goods in different countries, when converted at the PPP exchange rate to a common currency, are similar in all economies.
英語のヒント
数か月から数年という中期には、インフレ率が為替市場に影響する。相対的にインフレが高い国は、インフレが低い国より、自国通貨への需要が少なくなる傾向があり、そのため通貨が減価する。何年にもわたる長期では、為替レートは購買力平価（PPP）レートへ近づくよう調整される傾向がある。これは、異なる国の国際的に取引可能な財の価格を、PPP為替レートで共通通貨へ換算すると、どの経済でも同程度になる為替レートである。
Self-Check Questions理解度確認問題
Exercises 10–12練習問題 10–12
Exercise 10問題 10
Suppose that political unrest in Egypt leads financial markets to anticipate a depreciation in the Egyptian pound. How will that affect the demand for pounds, supply of pounds, and exchange rate for pounds compared to, say, U.S. dollars?
英語のヒント
エジプトの政治不安により、金融市場がエジプト・ポンドの減価を予想するようになったとしよう。これは、たとえば米ドルとの比較で、ポンドの需要、ポンドの供給、ポンドの為替レートにどう影響するか。
Solution解き方
Expected depreciation in a currency will lead people to divest themselves of the currency. We should expect to see an increase in the supply of pounds and a decrease in demand for pounds. The result should be a decrease in the value of the pound vis à vis the dollar.
英語のヒント
通貨の減価が予想されると、人々はその通貨を手放す。ポンド供給の増加と、ポンド需要の減少が予想される。結果として、ドルに対するポンドの価値が低下するはずである。
Exercise 11問題 11
Suppose U.S. interest rates decline compared to the rest of the world. What would be the likely impact on the demand for dollars, supply of dollars, and exchange rate for dollars compared to, say, euros?
英語のヒント
アメリカの金利が、世界のほかの地域と比べて低下したとしよう。ドルの需要、ドルの供給、そしてたとえばユーロと比べたドルの為替レートには、どのような影響がありそうか。
Solution解き方
Lower U.S. interest rates make U.S. assets less desirable compared to assets in the European Union. We should expect to see a decrease in demand for dollars and an increase in supply of dollars in foreign currency markets. As a result, we should expect to see the dollar depreciate compared to the euro.
英語のヒント
アメリカの金利低下は、欧州連合の資産と比べて、アメリカの資産の魅力を弱める。外国為替市場では、ドル需要の減少とドル供給の増加が予想される。その結果、ドルはユーロに対して減価すると予想される。
Exercise 12問題 12
Suppose Argentina gets inflation under control and the Argentine inflation rate decreases substantially. What would likely happen to the demand for Argentine pesos, the supply of Argentine pesos, and the peso/U.S. dollar exchange rate?
英語のヒント
アルゼンチンがインフレを抑え、アルゼンチンのインフレ率が大幅に低下したとしよう。アルゼンチン・ペソの需要、アルゼンチン・ペソの供給、ペソ／米ドルの為替レートは、どうなる可能性が高いか。
Solution解き方
A decrease in Argentine inflation relative to other countries should cause an increase in demand for pesos, a decrease in supply of pesos, and an appreciation of the peso in foreign currency markets.
英語のヒント
他国と比べてアルゼンチンのインフレが低下すると、外国為替市場でペソ需要が増え、ペソ供給が減り、ペソが増価するはずである。
Review Questions復習問題
Exercises 13–16練習問題 13–16
Exercise 13問題 13
Does an expectation of a stronger exchange rate in the future affect the exchange rate in the present? If so, how?
英語のヒント
将来、為替レートが強くなるという予想は、現在の為替レートに影響するか。するなら、どのように影響するか。
Exercise 14問題 14
Does a higher rate of return in a nation’s economy, all other things being equal, affect the exchange rate of its currency? If so, how?
英語のヒント
ほかの条件がすべて同じなら、その国の経済で収益率が高くなることは、その通貨の為替レートに影響するか。するなら、どのように影響するか。
Exercise 15問題 15
Does a higher inflation rate in an economy, other things being equal, affect the exchange rate of its currency? If so, how?
英語のヒント
ほかの条件が同じなら、その経済のインフレ率が高くなることは、その通貨の為替レートに影響するか。するなら、どのように影響するか。
Exercise 16問題 16
What is the purchasing power parity exchange rate?
英語のヒント
購買力平価為替レートとは何か。
Critical Thinking Questions考察問題
Exercises 17–18練習問題 17–18
Exercise 17問題 17
If a country’s currency is expected to appreciate in value, what would you think will be the impact of expected exchange rates on yields (e.g., the interest rate paid on government bonds) in that country? Hint: Think about how expected exchange rate changes and interest rates affect a currency's demand and supply.
英語のヒント
ある国の通貨の価値が増すと予想されるなら、その予想為替レートは、その国の利回り、たとえば国債に支払われる金利に、どのような影響を与えると考えるか。ヒント：予想される為替レートの変化と金利が、通貨の需要と供給にどう影響するかを考えよう。
Exercise 18問題 18
Do you think that a country experiencing hyperinflation is more or less likely to have an exchange rate equal to its purchasing power parity value when compared to a country with a low inflation rate?
英語のヒント
ハイパーインフレを経験する国は、インフレ率の低い国と比べて、為替レートが購買力平価に等しくなる可能性が高いと思うか、低いと思うか。
arbitrage
裁定取引
the process of buying a good and selling goods across borders to take advantage of international price differences
英語のヒント
国際的な価格差を利用するため、財を買い、国境を越えて売る過程
purchasing power parity (PPP)
購買力平価（PPP）
the exchange rate that equalizes the prices of internationally traded goods across countries
英語のヒント
国際的に取引される財の価格を、国々の間で等しくする為替レート