プリンキピア

第17章金融市場

Key Concepts and Summary重要概念とまとめ

Companies can raise early-stage financial capital in several ways: from their owners’ or managers’ personal savings, or credit cards and from private investors like angel investors and venture capital firms.
英語のヒント
企業は創業初期の金融資本を、所有者や経営者の個人貯蓄、クレジットカード、エンジェル投資家やベンチャーキャピタル企業などの民間投資家といった、いくつかの方法で調達できる。
A bond is a financial contract through which a borrower agrees to repay the amount that it borrowed. A bond specifies an amount that one will borrow, the amounts that one will repay over time based on the interest rate when the bond is issued, and the time until repayment. Corporate bonds are issued by firms; municipal bonds are issued by cities, state bonds by U.S. states, and Treasury bonds by the federal government through the U.S. Department of the Treasury.
英語のヒント
債券とは、借り手が借入額を返済することに同意する金融契約である。借入額、発行時の利子率に基づき時間を通じて返済する額、返済までの期間が指定される。企業は社債、市は地方債、米国の州は州債、連邦政府は財務省を通じて国債を発行する。
Stock represents firm ownership. A company's stock is divided into shares. A firm receives financial capital when it sells stock to the public. We call a company’s first stock sale to the public the initial public offering (IPO). However, a firm does not receive any funds when one shareholder sells stock in the firm to another investor. One receives the rate of return on stock in two forms: dividends and capital gains.
英語のヒント
株式は企業の所有権を表す。会社の株式は株という単位に分かれる。企業は一般へ株式を売ると金融資本を受け取る。最初の一般向けの株式販売を新規株式公開（IPO）と呼ぶ。しかし、一人の株主が他の投資家に株式を売っても、企業は資金を受け取らない。株式の収益率は、配当とキャピタルゲインの二つの形で得られる。
A private company is usually owned by the people who run it on a day-to-day basis, although hired managers can run it. We call a private company owned and run by an individual a sole proprietorship, while a firm owned and run by a group is a partnership. When a firm decides to sell stock that financial investors can buy and sell, then the firm is owned by its shareholders—who in turn elect a board of directors to hire top day-to-day management. We call this a public company. Corporate governance is the name economists give to the institutions that are supposed to watch over top executives, though it does not always work.
英語のヒント
非公開会社は通常、日々経営している人が所有するが、雇われた経営者が運営することもある。個人が所有し経営する非公開会社を個人事業、集団が所有し経営する企業をパートナーシップと呼ぶ。企業が、金融投資家の売買できる株式を売ることを決めると、その企業は株主の所有となる。株主は取締役会を選び、取締役会が日常の経営を行う最高幹部を雇う。これを公開会社と呼ぶ。コーポレートガバナンスとは、経営幹部を監視するはずの制度に経済学者が与えた名称であるが、常に機能するとは限らない。

Self-Check Questions理解度確認問題

Exercises 1–2練習問題 1–2
Exercise 1問題 1
Answer these three questions about early-stage corporate finance:
英語のヒント
創業初期の企業金融について、次の三つの問いに答えなさい。
  1. Why do very small companies tend to raise money from private investors instead of through an IPO?
    英語のヒント
    非常に小さな企業は、なぜIPOではなく民間投資家から資金を調達する傾向があるのか。
  2. Why do small, young companies often prefer an IPO to borrowing from a bank or issuing bonds?
    英語のヒント
    小さな新興企業は、なぜ銀行借入や債券発行よりIPOを好むことが多いのか。
  3. Who has better information about whether a small firm is likely to earn profits, a venture capitalist or a potential bondholder, and why?
    英語のヒント
    小企業が利潤を得られそうかについて、ベンチャーキャピタリストと債券購入候補者のどちらがよりよい情報を持つか。それはなぜか。
Solution解き方
  1. The management of small companies might rather do an IPO right away, but until they get the company up and running, most people would not pay very much for the stock because of the risks involved.
    英語のヒント
    小企業の経営者はすぐにIPOをしたいかもしれないが、事業が軌道に乗るまでは、リスクがあるため大半の人は株式に高い値を払わない。
  2. A small company may be earning few or zero profits, and its owners want to reinvest their earnings in the future growth of the company. If this company issues bonds or borrows money, it is obligated to make interest payments, which can eat up the company’s cash. If the company issues stock, it is not obligated to make payments to anyone (although it may choose to pay dividends).
    英語のヒント
    小企業は利潤が少ないかゼロで、所有者は収益を将来の成長に再投資したいかもしれない。債券発行や借り入れを行えば利払いが義務となり、現金を食いつぶしかねない。株式を発行すれば、配当を払う選択はできるものの、誰かに支払う義務はない。
  3. Venture capitalists are private investors who can keep close tabs on the management and strategy of the company—and thus reduce the problems of imperfect information about whether the firm is being well run. Venture capitalists often own a substantial portion of the firm and have much better information than a typical shareholder would.
    英語のヒント
    ベンチャーキャピタリストは、企業の経営や戦略を詳しく監視できる民間投資家であり、企業がうまく経営されているかについての不完全情報を減らせる。企業の大きな持分を所有することが多く、通常の株主よりはるかによい情報を持つ。
Exercise 2問題 2
From a firm’s point of view, how is a bond similar to a bank loan? How are they different?
英語のヒント
企業から見て、債券は銀行融資とどう似ているか。どう異なるか。
Solution解き方
From a firm’s point of view, a bond is very similar to a bank loan. Both are ways of borrowing money. Both require paying interest. The major difference is who must be persuaded to lend money: a bank loan requires persuading the bank, while issuing bonds requires persuading a number of separate bondholders. Since a bank often knows a great deal about a firm (especially if the firm has its accounts with that bank), bank loans are more common where imperfect information would otherwise be a problem.
英語のヒント
企業から見ると、債券は銀行融資と非常によく似ている。どちらも借り入れの方法であり、利払いが必要である。主な違いは、誰に貸してもらうよう説得するかにある。銀行融資では銀行を、債券発行では多数の別々の債券保有者を説得しなければならない。銀行は、特にその企業が口座を持っている場合、企業について多くを知っていることが多い。そのため、そうでなければ不完全情報が問題になるような場合には、銀行融資がよく使われる。

Review Questions復習問題

Exercises 3–12練習問題 3–12
Exercise 3問題 3
What are the most common ways for start-up firms to raise financial capital?
英語のヒント
新興企業が金融資本を調達する最も一般的な方法は何か。
Exercise 4問題 4
Why can firms not just use their own profits for financial capital, with no need for outside investors?
英語のヒント
企業はなぜ、外部投資家を必要とせず、自分の利潤だけを金融資本に使えないのか。
Exercise 5問題 5
Why are banks more willing to lend to well-established firms?
英語のヒント
銀行はなぜ、事業基盤の確立した企業に貸そうとするのか。
Exercise 6問題 6
What is a bond?
英語のヒント
債券とは何か。
Exercise 7問題 7
What does a share of stock represent?
英語のヒント
1株の株式は何を表すか。
Exercise 8問題 8
When do firms receive money from a stock sale in their firm and when do they not receive money?
英語のヒント
企業は自社株の販売から、どのような場合に資金を受け取り、どのような場合には受け取らないか。
Exercise 9問題 9
What is a dividend?
英語のヒント
配当とは何か。
Exercise 10問題 10
What is a capital gain?
英語のヒント
キャピタルゲインとは何か。
Exercise 11問題 11
What is the difference between a private company and a public company?
英語のヒント
非公開会社と公開会社の違いは何か。
Exercise 12問題 12
How do the shareholders who own a company choose the actual company managers?
英語のヒント
会社を所有する株主は、実際の経営者をどのように選ぶか。