第31章政府借入の影響
Using Fiscal Policy to Address Trade Imbalances貿易不均衡への財政政策による対処
If a nation is experiencing the inflow of foreign investment capital associated with a trade deficit because foreign investors are making long-term direct investments in firms, there may be no substantial reason for concern. After all, many low-income nations around the world would welcome direct investment by multinational firms that ties them more closely into the global networks of production and distribution of goods and services. In this case, the inflows of foreign investment capital and the trade deficit are attracted by the opportunities for a good rate of return on private sector investment in an economy.
英語のヒント
外国人投資家が企業に長期の直接投資をするために、ある国で貿易赤字に伴う海外投資資本の流入が起きているなら、大きく懸念する理由はないかもしれない。実際、世界の多くの低所得国は、財やサービスの生産・流通の世界的なネットワークに自国をより密接に結び付ける、多国籍企業の直接投資を歓迎するだろう。この場合、海外投資資本の流入と貿易赤字は、その経済の民間部門への投資から高い収益率を得る機会によって引き寄せられている。
However, governments should beware of a sustained pattern of high budget deficits and high trade deficits. The danger arises in particular when the inflow of foreign investment capital is not funding long-term physical capital investment by firms, but instead is short-term portfolio investment in government bonds. When inflows of foreign financial investment reach high levels, foreign financial investors will be on the alert for any reason to fear that the country’s exchange rate may decline or the government may be unable to repay what it has borrowed on time. Just as a few falling rocks can trigger an avalanche; a relatively small piece of bad news about an economy can trigger an enormous outflow of short-term financial capital.
英語のヒント
しかし、政府は、大幅な財政赤字と貿易赤字が持続する状態を警戒すべきである。とくに危険が生じるのは、海外投資資本の流入が企業の長期的な実物資本投資に資金を供給するのではなく、国債への短期の証券投資となっている場合である。海外金融投資の流入が高水準に達すると、海外の金融投資家は、その国の為替レートが下落したり、政府が借入れを期限どおりに返せなくなったりすることを恐れる理由がないか、警戒するようになる。少数の落石が雪崩を引き起こすように、経済についての比較的小さな悪い知らせが、膨大な短期金融資本の流出を引き起こしうる。
Reducing a nation’s budget deficit will not always be a successful method of reducing its trade deficit, because other elements of the national saving and investment identity, like private saving or investment, may change instead. In those cases when the budget deficit is the main cause of the trade deficit, governments should take steps to reduce their budget deficits, lest they make their economy vulnerable to a rapid outflow of international financial capital that could bring a deep recession.
英語のヒント
国の財政赤字を減らしても、貿易赤字を減らす方法として必ず成功するとは限らない。国民貯蓄・投資恒等式の他の要素、たとえば民間貯蓄や投資が、代わりに変化することがあるからである。財政赤字が貿易赤字の主因である場合には、政府は財政赤字を減らす措置を取るべきである。そうしなければ、深刻な景気後退をもたらしかねない国際金融資本の急速な流出に対して、経済が脆弱になってしまう。
Key Concepts and Summary重要概念とまとめ
The government need not balance its budget every year. However, a sustained pattern of large budget deficits over time risks causing several negative macroeconomic outcomes: a shift to the right in aggregate demand that causes an inflationary increase in the price level; crowding out private investment in physical capital in a way that slows down economic growth; and creating a dependence on inflows of international portfolio investment which can sometimes turn into outflows of foreign financial investment that can be injurious to a macroeconomy.
英語のヒント
政府は毎年予算を均衡させる必要はない。しかし、大幅な財政赤字が長く続くと、いくつかの負のマクロ経済的な結果を生む危険がある。総需要が右へ移動して、物価水準のインフレ的上昇を引き起こすこと、実物資本への民間投資をクラウディング・アウトして経済成長を鈍らせること、国際証券投資の流入に依存するようになり、それが時にはマクロ経済を損なう海外金融投資の流出へ転じることである。
Self-Check Questions理解度確認問題
Exercises 8練習問題 8
Exercise 8問題 8
In the late 1990s, the U.S. government moved from a budget deficit to a budget surplus and the trade deficit in the U.S. economy grew substantially. Using the national saving and investment identity, what can you say about the direction in which saving and/or investment must have changed in this economy?
英語のヒント
1990年代後半、アメリカ政府は財政赤字から財政黒字へ移行し、アメリカ経済の貿易赤字は大幅に増えた。国民貯蓄・投資恒等式を使って、この経済で貯蓄または投資が変化したはずの方向について、何がいえるか。
Solution解き方
In this case, the national saving and investment identity is written in this way:
英語のヒント
この場合、国民貯蓄・投資恒等式は次のように書ける。
The increase in the government budget surplus and the increase in the trade deficit both increased the supply of financial capital. If investment in physical capital remained unchanged, then private savings must go down, and if savings remained unchanged, then investment must go up. In fact, both effects happened; that is, in the late 1990s, in the U.S. economy, savings declined and investment rose.
英語のヒント
政府財政黒字の増加と貿易赤字の増加は、どちらも金融資本の供給を増やした。実物資本投資が変わらなかったなら民間貯蓄は減らなければならず、貯蓄が変わらなかったなら投資は増えなければならない。実際には両方の効果が起きた。つまり、1990年代後半のアメリカ経済では、貯蓄が減り、投資が増えた。
Review Questions復習問題
Exercises 9練習問題 9
Exercise 9問題 9
Under what conditions will a larger budget deficit cause a trade deficit?
英語のヒント
どのような条件の下で、財政赤字の拡大は貿易赤字を引き起こすか。
Critical Thinking Questions考察問題
Exercises 10–11練習問題 10–11
Exercise 10問題 10
Explain how a shift from a government budget deficit to a budget surplus might affect the exchange rate.
英語のヒント
政府の財政赤字から財政黒字への移行が、為替レートにどう影響しうるか説明しなさい。
Exercise 11問題 11
Describe how a plan for reducing the government deficit might affect a college student, a young professional, and a middle-income family.
英語のヒント
政府の赤字を減らす計画が、大学生、若い専門職、中所得世帯に、それぞれどう影響しうるか述べなさい。
Problems問題
Exercises 12–14練習問題 12–14
Exercise 12問題 12
Sketch a diagram of how a budget deficit causes a trade deficit. (Hint: Begin with what will happen to the exchange rate when foreigners demand more U.S. government debt.)
英語のヒント
財政赤字が貿易赤字を引き起こす仕組みを図示しなさい。（ヒント：外国人がアメリカ国債をより多く需要すると、為替レートに何が起こるかから始めること。）
Exercise 13問題 13
Sketch a diagram of how sustained budget deficits cause low economic growth.
英語のヒント
持続的な財政赤字が低い経済成長を引き起こす仕組みを図示しなさい。
Exercise 14問題 14
Assume that the newly independent government of Tanzania employed you in 1964. Now free from British rule, the Tanzanian parliament has decided that it will spend 10 million shillings on schools, roads, and healthcare for the year. You estimate that the net taxes for the year are eight million shillings. The government will finance the difference by selling 10-year government bonds at 12% interest per year. Parliament must add the interest on outstanding bonds to government expenditure each year. Assume that Parliament places additional taxes to finance this increase in government expenditure so the gap between government spending is always two million. If the school, road, and healthcare budget are unchanged, compute the value of the accumulated debt in 10 years.
英語のヒント
1964年、独立したばかりのタンザニア政府に雇われたと仮定しなさい。イギリスの支配から解放されたタンザニア議会は、その年の学校、道路、医療に1,000万シリングを支出すると決めた。あなたは、その年の純税収が800万シリングになると見積もる。政府は年利12％の10年国債を売って、その差額を賄う。議会は、未償還の国債の利子を毎年政府支出に加えなければならない。議会が、この政府支出の増加分を賄う追加税を課し、政府支出との差が常に200万になると仮定する。学校、道路、医療の予算が変わらないなら、10年で累積する債務額を計算しなさい。