第25章ケインズ派の視点
What Determines Investment Expenditure?投資支出は何で決まるか
We call spending on new capital goods investment expenditure. Investment falls into four categories: producer’s durable equipment and software, nonresidential structures (such as factories, offices, and retail locations), changes in inventories, and residential structures (such as single-family homes, townhouses, and apartment buildings). Businesses conduct the first three types of investment, while households conduct the last.
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新しい資本財への支出を投資支出と呼ぶ。投資は四つに分かれる。生産者の耐久設備とソフトウェア、非住宅建造物（工場、事務所、小売店舗など）、在庫の変化、住宅建造物（一戸建て住宅、タウンハウス、集合住宅など）である。最初の三つは企業が行い、最後は家計が行う。
Keynes’s treatment of investment focuses on the key role of expectations about the future in influencing business decisions. When a business decides to make an investment in physical assets, like plants or equipment, or in intangible assets, like skills or a research and development project, that firm considers both the expected investment benefits (future profit expectations) and the investment costs (interest rates).
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ケインズの投資の扱いは、将来への予想が企業の意思決定に与える重要な役割に焦点を当てる。企業が工場や設備のような有形資産、あるいは技能や研究開発事業のような無形資産への投資を決めるとき、その企業は予想される投資の利益（将来の利益予想）と投資の費用（利子率）の両方を考える。
- Expectations of future profits: The clearest driver of investment benefits is expectations for future profits. When we expect an economy to grow, businesses perceive a growing market for their products. Their higher degree of business confidence will encourage new investment. For example, in the second half of the 1990s, U.S. investment levels surged from 18% of GDP in 1994 to 21% in 2000. However, when a recession started in 2001, U.S. investment levels quickly sank back to 18% of GDP by 2002.
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将来利益への予想：投資の利益を動かす最も明確な要因は、将来利益への予想である。経済の成長が予想されると、企業は自社製品の市場が成長すると認識する。企業の信頼感が高まることで、新しい投資が促される。例えば1990年代後半、米国の投資水準は1994年のGDP比18％から2000年の21％へ急増した。しかし2001年に景気後退が始まると、2002年までにすぐにGDP比18％へ戻った。 - Interest rates also play a significant role in determining how much investment a firm will make. Just as individuals need to borrow money to purchase homes, so businesses need financing when they purchase big ticket items. The cost of investment thus includes the interest rate. Even if the firm has the funds, the interest rate measures the opportunity cost of purchasing business capital. Lower interest rates stimulate investment spending and higher interest rates reduce it.
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利子率も、企業がどれだけ投資するかを決める重要な役割を持つ。個人が住宅を買うのに借入が必要なように、企業も高額品の購入時には資金調達が必要である。したがって投資費用には利子率が含まれる。企業が資金を持っていても、利子率は事業用資本を購入する機会費用を測る。低い利子率は投資支出を刺激し、高い利子率は減らす。
Many factors can affect the expected profitability on investment. For example, if the energy prices decline, then investments that use energy as an input will yield higher profits. If government offers special incentives for investment (for example, through the tax code), then investment will look more attractive; conversely, if government removes special investment incentives from the tax code, or increases other business taxes, then investment will look less attractive. As Keynes noted, business investment is the most variable of all the components of aggregate demand.
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投資の予想収益性には多くの要因が影響する。例えばエネルギー価格が下がれば、エネルギーを投入物として使う投資は、より高い利益を生む。政府が、例えば税法を通じて特別な投資誘因を提供すれば、投資は魅力を増す。反対に、税法から特別な投資誘因を取り除くか、他の事業税を増やせば、投資の魅力は減る。ケインズが述べたように、企業投資は総需要の全構成要素のなかで最も変動しやすい。
What Determines Government Spending?政府支出は何で決まるか
The third component of aggregate demand is federal, state, and local government spending. Although we usually view the United States as a market economy, government still plays a significant role in the economy. As we discuss in Environmental Protection and Negative Externalities and Positive Externalities and Public Goods, government provides important public services such as national defense, transportation infrastructure, and education.
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総需要の第3の構成要素は、連邦、州、地方政府の支出である。米国は通常、市場経済と考えられるが、政府はなお重要な役割を果たしている。「環境保護と負の外部性」および「正の外部性と公共財」で論じるように、政府は国防、交通インフラ、教育など、重要な公共サービスを提供する。
Keynes recognized that the government budget offered a powerful tool for influencing aggregate demand. Not only could more government spending stimulate AD (or less government spending reduce it), but lowering or raising tax rates could influence consumption and investment spending. Keynes concluded that during extreme times like deep recessions, only the government had the power and resources to move aggregate demand. For example, during the 2020 pandemic-induced recession, the federal government gave money to state and local governments and to households to support the economy when many firms and governments needed to shut down or suffered a large decline in revenue and needed to lay off workers.
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ケインズは、政府予算が総需要に影響する強力な手段になると認識していた。政府支出の増加でADを刺激できる（減少で減らせる）だけでなく、税率を上下させることで消費支出や投資支出に影響できる。ケインズは、深い景気後退のような極端な時期には、政府だけが総需要を動かす力と資源を持つと結論づけた。例えば2020年のパンデミックによる景気後退では、多くの企業や政府が閉鎖する必要に迫られたり、収入の大幅減で労働者を解雇する必要に迫られたりしたとき、連邦政府は経済を支えるため、州・地方政府や家計に資金を給付した。
What Determines Net Exports?純輸出は何で決まるか
Recall that exports are domestically produced products that sell abroad while imports are foreign produced products that consumers purchase domestically. Since we define aggregate demand as spending on domestic goods and services, export expenditures add to AD, while import expenditures subtract from AD.
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輸出は国内で生産され海外で売られる製品、輸入は海外で生産され国内で消費者が買う製品であることを思い出そう。総需要は国内の財とサービスへの支出として定義するため、輸出支出はADに加わり、輸入支出はADから差し引かれる。
Two sets of factors can cause shifts in export and import demand: changes in relative growth rates between countries and changes in relative prices between countries. What is happening in the countries' economies that would be purchasing those exports heavily affects the level of demand for a nation's exports. For example, if major importers of American-made products like Canada, Japan, and Germany have recessions, exports of U.S. products to those countries are likely to decline. Conversely, the amount of income in the domestic economy directly affects the quantity of a nation's imports: more income will bring a higher level of imports.
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輸出・輸入需要をシフトさせうるのは、二組の要因である。国同士の相対的成長率の変化と、国同士の相対価格の変化である。輸出品を購入する国の経済で何が起きているかは、一国の輸出への需要水準に大きく影響する。例えば、カナダ、日本、ドイツなど、米国製品の主要輸入国が景気後退に入れば、それらの国への米国製品の輸出は減る可能性が高い。反対に、国内経済の所得額は、その国の輸入量に直接影響する。所得が多いほど、輸入水準は高くなる。
Relative prices of goods in domestic and international markets can also affect exports and imports. If U.S. goods are relatively cheaper compared with goods made in other places, perhaps because a group of U.S. producers has mastered certain productivity breakthroughs, then U.S. exports are likely to rise. If U.S. goods become relatively more expensive, perhaps because a change in the exchange rate between the U.S. dollar and other currencies has pushed up the price of inputs to production in the United States, then exports from U.S. producers are likely to decline.
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国内市場と国際市場の財の相対価格も、輸出と輸入に影響しうる。例えば一部の米国生産者が生産性の飛躍的進歩を実現したために、米国の財が他国製より相対的に安くなれば、米国の輸出は増える可能性が高い。米ドルと他通貨との為替レートの変化が米国内の生産投入物の価格を押し上げるなどして、米国の財が相対的に高くなれば、米国生産者からの輸出は減る可能性が高い。
Table 25.1 summarizes the reasons we have explained for changes in aggregate demand.
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表25.1は、これまで説明した総需要が変わる理由をまとめている。
Reasons for a Decrease in Aggregate Demand 総需要が減る理由 |
Reasons for an Increase in Aggregate Demand 総需要が増える理由 |
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Consumption 消費
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Consumption 消費
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Investment 投資
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Investment 投資
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Government 政府
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Government 政府
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Net Exports 純輸出
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Net Exports 純輸出
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