第23章国際貿易と資本移動

Domestic Saving and Investment Determine the Trade Balance国内貯蓄と投資が貿易収支を決める

One insight from the national saving and investment identity is that a nation's own levels of domestic saving and investment determine a nation’s balance of trade. To understand this point, rearrange the identity to put the balance of trade all by itself on one side of the equation. Consider first the situation with a trade deficit, and then the situation with a trade surplus.

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国民貯蓄・投資恒等式から得られる洞察の一つは、一国自身の国内貯蓄と投資の水準が、その国の貿易収支を決めるということである。理解するには、貿易収支だけが式の片側に来るように恒等式を変形しよう。まず貿易赤字、次に貿易黒字の場合を考える。

In the case of a trade deficit, the national saving and investment identity can be rewritten as:

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貿易赤字の場合、国民貯蓄・投資恒等式は次のように書き換えられる。

\begin{array}{rcl} Trade deficit & = & Domestic investment – Private domestic saving – Government (or public) savings \\ (M – X) & = & I – S – (T – G) \end{array}

\begin{array}{rcl} 貿易赤字 & = & 国内投資 − 民間国内貯蓄 − 政府（または公的）貯蓄 \\ (M – X) & = & I – S – (T – G) \end{array}

In this case, domestic investment is higher than domestic saving, including both private and government saving. The only way that domestic investment can exceed domestic saving is if capital is flowing into a country from abroad. After all, that extra financial capital for investment has to come from someplace.

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この場合、国内投資は、民間と政府を合わせた国内貯蓄より大きい。国内投資が国内貯蓄を上回れるのは、海外から資本が流入する場合だけである。結局、投資のための追加的な金融資本は、どこかから来なければならない。

Now consider a trade surplus from the standpoint of the national saving and investment identity:

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次に、国民貯蓄・投資恒等式の観点から貿易黒字を考えよう。

\begin{array}{rcl} Trade surplus & = & Private domestic saving + Public saving – Domestic investment \\ (X – M) & = & S + (T – G) – I \end{array}

\begin{array}{rcl} 貿易黒字 & = & 民間国内貯蓄 ＋ 公的貯蓄 − 国内投資 \\ (X – M) & = & S + (T – G) – I \end{array}

In this case, domestic savings (both private and public) is higher than domestic investment. That extra financial capital will be invested abroad.

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この場合、民間と公的を合わせた国内貯蓄が国内投資を上回る。その余った金融資本は海外へ投資される。

This connection of domestic saving and investment to the trade balance explains why economists view the balance of trade as a fundamentally macroeconomic phenomenon. As the national saving and investment identity shows, the performance of certain sectors of an economy, like cars or steel, do not determine the trade balance. Further, whether the nation’s trade laws and regulations encourage free trade or protectionism also does not determine the trade balance (see Globalization and Protectionism).

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国内貯蓄・投資と貿易収支のこの結びつきは、経済学者が貿易収支を根本的にマクロ経済的な現象と見る理由を説明する。国民貯蓄・投資恒等式が示すように、自動車や鉄鋼など、経済の特定部門の業績が貿易収支を決めるわけではない。また、その国の貿易法規が自由貿易を促すか保護主義を促すかも、貿易収支を決めない（「グローバル化と保護主義」を参照）。

Exploring Trade Balances One Factor at a Time貿易収支を一要因ずつ検討する

The national saving and investment identity also provides a framework for thinking about what will cause trade deficits to rise or fall. Begin with the version of the identity that has domestic savings and investment on the left and the trade deficit on the right:

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国民貯蓄・投資恒等式は、貿易赤字を増減させる原因を考える枠組みも提供する。国内貯蓄と投資を左辺に、貿易赤字を右辺に置いた形から始めよう。

\begin{array}{r} \begin{array}{rcl} Domestic investment – Private domestic savings – Public domestic savings & = & Trade deficit \\ I – S – (T – G) & = & (M – X) \end{array} \end{array}

\begin{array}{r} \begin{array}{rcl} 国内投資 − 民間国内貯蓄 − 公的国内貯蓄 & = & 貿易赤字 \\ I – S – (T – G) & = & (M – X) \end{array} \end{array}

Now, consider the factors on the left-hand side of the equation one at a time, while holding the other factors constant.

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ここで、他の要因を一定に保ちながら、左辺の要因を一つずつ考えよう。

As a first example, assume that the level of domestic investment in a country rises, while the level of private and public saving remains unchanged. Table 23.6 shows the result in the first row under the equation. Since the equality of the national savings and investment identity must continue to hold—it is, after all, an identity that must be true by definition—the rise in domestic investment will mean a higher trade deficit. This situation occurred in the U.S. economy in the late 1990s. Because of the surge of new information and communications technologies that became available, business investment increased substantially. A fall in private saving during this time and a rise in government saving more or less offset each other. As a result, the financial capital to fund that business investment came from abroad, which is one reason for the very high U.S. trade deficits of the late 1990s and early 2000s.

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第1の例として、民間貯蓄と公的貯蓄の水準は変わらず、国内投資の水準が上がると仮定する。表23.6は、その結果を式の下の最初の行に示す。国民貯蓄・投資恒等式の等号は成立し続けなければならない。何しろ定義上真でなければならない恒等式だからである。そのため国内投資の増加は、貿易赤字の拡大を意味する。この状況は1990年代後半の米国経済で起きた。利用可能な新しい情報通信技術が急増し、企業投資が大幅に増えた。この間の民間貯蓄の減少と政府貯蓄の増加は、ほぼ相殺し合った。その結果、企業投資の資金となる金融資本は海外から来た。これが、1990年代後半と2000年代初めの非常に大きな米国の貿易赤字の一因である。

Causes of a Changing Trade Balance貿易収支が変わる原因

Table 23.6表 23.6
Domestic Investment 国内投資	–	Private Domestic Savings 民間国内貯蓄	–	Public Domestic Savings 公的国内貯蓄	=	Trade Deficit 貿易赤字
I	–	S	–	(T – G) (T − G)	=	(M – X) (M − X)
Up 増加		No change 変化なし		No change 変化なし		Then M – X must rise するとM − Xは増えなければならない
No change 変化なし		Up 増加		No change 変化なし		Then M – X must fall するとM − Xは減らなければならない
No change 変化なし		No change 変化なし		Down 減少		Then M – X must rise するとM − Xは増えなければならない

As a second scenario, assume that the level of domestic savings rises, while the level of domestic investment and public savings remain unchanged. In this case, the trade deficit would decline. As domestic savings rises, there would be less need for foreign financial capital to meet investment needs. For this reason, a policy proposal often made for reducing the U.S. trade deficit is to increase private saving—although exactly how to increase the overall rate of saving has proven controversial.

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第2の状況として、国内投資と公的貯蓄は変わらず、国内貯蓄の水準が上がると仮定する。この場合、貿易赤字は減る。国内貯蓄が増えるにつれ、投資需要を満たすための外国金融資本の必要が小さくなる。このため、米国の貿易赤字を減らす政策として、民間貯蓄の増加がよく提案される。ただし、貯蓄率全体を具体的にどう高めるかは、論争となっている。

As a third scenario, imagine that the government budget deficit increased dramatically, while domestic investment and private savings remained unchanged. This scenario occurred in the U.S. economy in the mid-1980s. The federal budget deficit increased from $79 billion in 1981 to $221 billion in 1986—an increase in the demand for financial capital of $142 billion. The current account balance collapsed from a surplus of $5 billion in 1981 to a deficit of $147 billion in 1986—an increase in the supply of financial capital from abroad of $152 billion. The connection at that time is clear: a sharp increase in government borrowing increased the U.S. economy’s demand for financial capital, and foreign investors through the trade deficit primarily supplied that increase. The following Work It Out feature walks you through a scenario in which private domestic savings has to rise by a certain amount to reduce a trade deficit.

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第3の状況として、国内投資と民間貯蓄が変わらない一方、政府の財政赤字が劇的に増えるとしよう。この状況は1980年代半ばの米国経済で起きた。連邦財政赤字は1981年の790億ドルから1986年の2210億ドルへ増え、金融資本需要が1420億ドル増加した。経常収支は1981年の50億ドルの黒字から1986年の1470億ドルの赤字へ崩れ、海外からの金融資本供給が1520億ドル増えた。当時の関係は明確である。政府借入の急増が米国経済の金融資本需要を増やし、その増加分を主に、貿易赤字を通じて外国投資家が供給した。次の「計算してみよう」では、貿易赤字を減らすために民間国内貯蓄を一定額増やす必要がある状況を、順に見ていく。

Solving Problems with the Saving and Investment Identity貯蓄・投資恒等式で問題を解く

Use the saving and investment identity to answer the following question: Country A has a trade deficit of $200 billion, private domestic savings of $500 billion, a government deficit of $200 billion, and private domestic investment of $500 billion. To reduce the $200 billion trade deficit by $100 billion, by how much does private domestic savings have to increase?

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貯蓄・投資恒等式を使って、次の問いに答えよう。A国の貿易赤字は2000億ドル、民間国内貯蓄は5000億ドル、財政赤字は2000億ドル、民間国内投資は5000億ドルである。2000億ドルの貿易赤字を1000億ドル減らすには、民間国内貯蓄をいくら増やす必要があるか。

Step 1. Write out the savings investment formula solving for the trade deficit or surplus on the left:

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手順1．貿易赤字または黒字が左辺に来るように、貯蓄・投資の式を書こう。

\begin{array}{rcl} (X – M) & = & S + (T – G) – I \end{array}

Step 2. In the formula, put the amount for the trade deficit in as a negative number (X – M). The left side of your formula is now:

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手順2．式に、貿易赤字の額を負の数（X − M）として入れる。式の左辺は次のようになる。

\begin{array}{rcl} –200 & = & S + (T – G) – I \end{array}

Step 3. Enter the private domestic savings (S) of $500 in the formula:

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手順3．民間国内貯蓄（S）の500ドルを式に入れる。

\begin{array}{rcl} –200 & = & 500 + (T – G) – I \end{array}

Step 4. Enter the private domestic investment (I) of $500 into the formula:

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手順4．民間国内投資（I）の500ドルを式に入れる。

\begin{array}{rcl} –200 & = & 500 + (T – G) – 500 \end{array}

Step 5. The government budget surplus or balance is represented by (T – G). Enter a budget deficit amount for (T – G) of –200:

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手順5．政府財政の黒字または収支は（T − G）で表す。（T − G）に財政赤字の額−200を入れる。

\begin{array}{rcl} –200 & = & 500 + (–200) – 500 \end{array}

Step 6. Your formula now is:

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手順6．式は今、次のようになっている。

\begin{array}{r} \begin{array}{rcl} (X – M) & = & S + (T – G) – I \\ –200 & = & 500 + (–200) – 500 \end{array} \end{array}

The question is: To reduce your trade deficit (X – M) of –200 to –100 (in billions of dollars), by how much will savings have to rise?

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問いは、−200の貿易赤字（X − M）を−100へ減らすには（単位は10億ドル）、貯蓄をいくら増やす必要があるか、である。

\begin{array}{rcl} (X – M) & = & S + (T – G) – I \\ –100 & = & S + (–200) – 500 \\ 600 & = & S \end{array}

Step 7. Summarize the answer: Private domestic savings needs to rise by $100 billion, to a total of $600 billion, for the two sides of the equation to remain equal (–100 = –100).

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手順7．答えをまとめよう。式の両辺が等しいままであるためには（−100＝−100）、民間国内貯蓄を1000億ドル増やし、合計6000億ドルにする必要がある。